← כל התובנות

תובנת שוק

מדד ספטמבר ירד ב-0.5%, אבל הדולר ב-3.11 ש"ח חושף את המלכודת. הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה הערב את מדד המחירים לצרכן לספטמבר, שהפתיע בירידה חדה של 0.5%- (אינפלציה שנתית של 1.6%). בבורסה בתל אביב מניות הבנייה והנדל"ן זינקו, ישנה ציפייה שבנק ישראל יוריד שוב את הריבית ביום רביעי הקרוב מ-3.25% ל-3.00%. אלא שחגיגת הניצחון על האינפלציה מתעלמת מהדרמה האמיתית של המסחר היום: הדולר זינק ל-3.11 שקלים – שיא של חצי שנה. הירידה החודשית החדה במדד היא אשליה אופטית: היא משקפת גורמים עונתיים והפחתת בלו זמנית על הדלק, ולא ירידת מחירים מבנית. מעבר לים, נתוני האינפלציה בארה"ב (מדד המחירים שזינק ל-3.7% ומדד היצרנים שהפתיע היום כלפי מעלה) מלמדים שהפד האמריקאי יישאר ניצי והריבית הדולרית (4.00%) עשויה אף לעלות. פער הריביות השלילי בין ישראל לארה"ב כבר עומד על 75- נ"ב. אם בנק ישראל ייכנע ללחץ הציבורי ויוריד ריבית בשבוע הבא, הפער יעמיק ל-100- נ"ב ויתדלק פיחות מואץ של השקל מול הדולר — פיחות שיתגלגל ישירות להתייקרות היבוא, האנרגיה וסל הצריכה ברבעונים הבאים. מי שדורש כעת הורדת ריבית על בסיס מדד בודד זורע את זרעי האינפלציה של 2027. בנק ישראל חייב להתעלם מהאופוריה של הקבלנים ולהותיר את הריבית ללא שינוי.